6月(yuè)(yuè)1日，根據中國證監會和投資銀行的消息，小米定于7月(yuè)(yuè)16日在上(shàng)海證券交易所（即A股主闆）發行CDR，也(yě)就(jiù)是說，小米會通過“内地CDR和香港IPO”的形式，在内地和香港實現同時上(shàng)市(shì)。值得關注的是，同日小米8系列産品發布，此時舉行曆史上(shàng)最大規模發布會，這也(yě)被業内看作(zuò)是小米上(shàng)市(shì)前在市(shì)場上(shàng)的“路(lù)演”，意欲增強投資者信心的意圖明顯。對于小米來說，目前正處于關鍵時期，董事(shì)長雷軍更希望以互聯網公司的身(shēn)份出現在大衆的視野中，因爲這關系到小米IPO估值的走向。不過，在業内人(rén)士看來，即便已經兼具了(le)互聯網基因，小米還需在未來的市(shì)場表現中證明自己。

       “硬件”發布會

       5月(yuè)(yuè)31日，在小米手機6之後，小米跳(tiào)過了(le)7這個數字，直接發布了(le)小米8，爲的就(jiù)是凸顯小米手機八周年。

       小米一(yī)共發布了(le)7款新(xīn)品，産品涉及手機、手機操作(zuò)系統、電視和VR一(yī)體機和手環。作(zuò)爲紀念性産品，小米8自然成爲了(le)此次發布會的重中之重。小米8系列分(fēn)别針對中高低(dī)端市(shì)場推出三款不同的産品：小米8、小米8探索版和小米SE。

       曾有猜測稱，此次發布會恰好(hǎo)(hǎo)在小米上(shàng)市(shì)前夕，該公司可能(néng)會對小米8産品線提價，轉型高端市(shì)場。不過，從性能(néng)、配置和價格來看，雷軍依然是性價比的“代言人(rén)”。

       值得注意的是，小米旗下(xià)的社交産品“米聊”并沒有亮相此次發布會，讓“米粉”們希望落空。據了(le)解，5月(yuè)(yuè)3日小米正式向港交所遞交上(shàng)市(shì)申請，有消息稱，該公司将于2018年7月(yuè)(yuè)17日在香港證券交易所發行IPO。

       有望兩地同時上(shàng)市(shì)

       可以這麽理(lǐ)解，這一(yī)次的發布會，是小米香港上(shàng)市(shì)路(lù)程上(shàng)的一(yī)次“路(lù)演”，也(yě)就(jiù)在這一(yī)天傳出消息，小米将通過“内地CDR和香港IPO”的形式，在内地和香港實現同時上(shàng)市(shì)。

       有消息稱，爲了(le)配合CDR的發行進度，小米将上(shàng)市(shì)時間推遲了(le)1－2周，将于2018年7月(yuè)(yuè)9日進行CDR和香港IPO的定價，并于2018年7月(yuè)(yuè)16日在上(shàng)海證券交易所發行CDR，和2018年7月(yuè)(yuè)17日在香港證券交易所發行IPO。對此，小米暫時沒有回應。

       資料顯示，CDR是繼國際闆和戰略新(xīn)興闆之後，中國政府和監管部門希望把優秀中國企業留在國内的又一(yī)次嘗試。CDR的中文名稱是“中國存托憑證”，其實就(jiù)是境外企業在中國上(shàng)市(shì)的一(yī)種方式。簡單來說，CDR可以讓内地個人(rén)投資者以最簡單的方式，直接參與到小米的投資中。一(yī)般看來，A股的估值相比港股、美股都要高；且A股缺少互聯網和新(xīn)經濟标的，CDR有助于小米上(shàng)市(shì)的定價和後市(shì)表現。

       在證監會此前披露的CDR試點标準中，已在境外上(shàng)市(shì)的大型紅籌企業市(shì)值不低(dī)于2000億元。而目前美股和港股上(shàng)市(shì)企業中隻有7家符合CDR試點2000億元的要求，其中，美股上(shàng)市(shì)的中國互聯網公司市(shì)值可以突破2000億元的公司隻有4家，分(fēn)别是阿裏巴巴、百度、京東和網易。港股上(shàng)市(shì)的中國科技公司中可以達到該标準的公司有騰訊控股、中國移動和中國電信。

       發行CDR的小米，估值遠不止最低(dī)要求2000億元人(rén)民(mín)币。根據“互聯網女(nǚ)皇”米克爾(Mary Meeker)的2018年互聯網趨勢報告顯示，小米的估值是750億美元，此前外界普遍對小米估值在700億-1000億美元之間。

       财經人(rén)士認爲，小米作(zuò)爲同一(yī)家公司，在内地和香港兩地的估值即使出現一(yī)定程度的差異，也(yě)不會長期保持很大的差異，所以這也(yě)會變向推高小米在港股的估值。

       互聯網屬性凸顯

      圍繞小米上(shàng)市(shì)，業内討(tǎo)論的熱點話題之一(yī)就(jiù)是：“小米到底是一(yī)家硬件企業還是互聯網公司”，雷軍這些(xiē)年向外傳遞的思想一(yī)直是後者。

       首先，小米互聯網服務的毛利率很高。2015年、2016年、2017年，小米互聯網服務收入分(fēn)别爲32.4億元、65.4億元、98.9億元，年複合增長率74.7%；毛利20.8億元、42.1億元、59.6億元，年複合增長率69.3%。2017年，小米互聯網服務毛利率達到了(le)60.2%。根據小米招股書，該公司的互聯網服務，目前獲得收入的方式主要包括兩種：第一(yī)是廣告服務，第二是互聯網增值服務（主要指遊戲）。

       另一(yī)方面，在招股書中，小米表示會将IPO募集資金(jīn)的30%用于研發及開發智能(néng)手機、電視等核心産品；30%用于擴大投資及強化(huà)生(shēng)活消費品與移動互聯網産業鏈；30%用于全球擴展；10%用作(zuò)一(yī)般營運用途。也(yě)就(jiù)是說，硬件産品并不是小米将來主攻的方向。

       目前，小米的主要收入依舊來自于硬件業務，但(dàn)所占比重在逐年減小。根據小米遞交的招股書，截至2015年、2016年及2017年12月(yuè)(yuè)31日，智能(néng)手機部分(fēn)分(fēn)别貢獻總收入的80.4%、71.3%及70.3%，小米互聯網服務收入占總收入比爲4.9%、9.6%及8.6%。

       運營商(shāng)世界網總編輯康钊指出，小米生(shēng)态鏈上(shàng)的很多企業都是盈利的，小米手機盈利并不多，但(dàn)小米手機靠引流掙錢，通過安裝App客戶端、内置應用，小米能(néng)獲得不少利潤，這種模式正是互聯網的傳統手法。

       “小米的經營模式是一(yī)邊做電商(shāng)一(yī)邊做新(xīn)零售，還有一(yī)大部分(fēn)利潤來自互聯網服務。”雷軍說。

       IDC數據顯示，截至2018年3月(yuè)(yuè)31日，小米擁有1.9億MIUI月(yuè)(yuè)活躍用戶，用戶平均每天使用小米手機的時長高達4.5小時，這一(yī)用戶群爲小米的互聯網業務和綜合業務生(shēng)态都提供支撐。

       在中國互聯網行業觀察家、融合網總編吳純勇看來，小米的生(shēng)态打法是互聯網公司的特點，利用低(dī)價策略通過智能(néng)電視、手機等産品把傳統家電和手機行業攪得天翻地覆，主要目的之一(yī)就(jiù)是快(kuài)速占領市(shì)場，使自身(shēn)生(shēng)态體系内的用戶總數越來越龐大。“總體來說，目前的小米在轉型互聯網的路(lù)上(shàng)依然需要‘補課’，包括提升互聯網服務收入占比、擴大互聯網服務規模等。”有業内人(rén)士分(fēn)析說。