從當初被淘寶封殺面臨生(shēng)存危機，到曆經多輪融資上(shàng)市(shì)在即，完成由導購網站(zhàn)向時尚電商(shāng)的成功轉型，美麗說、蘑菇街僅僅用了(le)兩年多的時間，成長速度可謂驚人(rén)。雖然目前兩家網站(zhàn)對于市(shì)場傳出将完成新(xīn)一(yī)輪融資，并将在年内啓動IPO的消息都不予回應，但(dàn)美麗說确認有美國上(shàng)市(shì)公司背景的魏萍出任新(xīn)CFO，這無疑透露出明确的上(shàng)市(shì)信号。

前有優酷、土(tǔ)豆上(shàng)市(shì)過程的鮮明對比，目前這些(xiē)由導購網站(zhàn)轉型而來的時尚電商(shāng)留給市(shì)場的懸念是，誰将第一(yī)個上(shàng)市(shì)并搶得有利的競争位置，這将對整個行業格局都帶來影響，同時或将開啓今年垂直電商(shāng)上(shàng)市(shì)的小高潮。

被迫轉型

美麗說和蘑菇街都是從面向女(nǚ)性消費者的淘寶導購起家。在流量至上(shàng)的電商(shāng)階段，相對于搜索引擎帶來的流量，從美麗說這類導購網站(zhàn)引流到淘寶店(diàn)的買家質量好(hǎo)(hǎo)，購買轉化(huà)率高，用戶黏度高和重複購買率都更勝一(yī)籌，非常受淘寶店(diàn)主的歡迎，也(yě)肯爲這些(xiē)優質流量付出高價。自然，賣家支付的傭金(jīn)成爲導購網站(zhàn)的主要收入來源。

2011年中，正當這些(xiē)導購網站(zhàn)做得風生(shēng)水起、不斷融資之際，淘寶爲了(le)控制流量來源切斷了(le)其傭金(jīn)入口，這等同于切斷了(le)導購網站(zhàn)的生(shēng)命線。随後，美麗說、蘑菇街兩家網站(zhàn)開始轉型，方向都是搭建自有交易平台，基于已有的數量龐大的會員轉型做時尚平台電商(shāng)。

當時對于兩家導購網站(zhàn)的轉型，獨立電商(shāng)分(fēn)析師李成東曾評價，其流量和用戶基礎是先天優勢，轉做平台電商(shāng)确實是最佳選擇。但(dàn)轉型面臨的困難很多，兩家既無交易平台搭建經驗，也(yě)沒有電商(shāng)平台的運營經驗，而在其轉型後，能(néng)否保持原有會員的黏度，如(rú)何獲取新(xīn)會員都成爲難題。

但(dàn)從2012年起，移動互聯網開始進入爆發階段，微信迅速崛起并很快(kuài)如(rú)日中天，這爲本身(shēn)就(jiù)有極強社交屬性的美麗說、蘑菇街帶來了(le)難得的轉型助推 力。與蘑菇街針對消費者需求、主打“時尚買手”方向而與社區漸行漸遠不同，美麗說的移動化(huà)更徹底。美麗說負責市(shì)場的副總裁大熊(本名王浩)表示，2014年起美麗說就(jiù)已經沒有PC部分(fēn)、移動部分(fēn)之說。在緊抱騰訊大腿之後，美麗說獲得了(le)騰訊的移動入口資源，手Q、微信錢包先後開放(fàng)給美麗說。

對于騰訊的入股，投中研究院TMT行業分(fēn)析師王子(zǐ)威認爲，當時騰訊入股美麗說應該是基于戰略性布局的考慮，通過入股美麗說布局電商(shāng)，但(dàn)後來通過 入股京東，騰訊的電商(shāng)戰略主要通過京東來實現。不過，美麗說仍然獲得了(le)騰訊在微信上(shàng)變現實驗，尤其是在移動場景下(xià)如(rú)何實現電商(shāng)與微信流量的結合等方面的實 驗，雙方雖然各取所需，但(dàn)卻讓美麗說的轉型成功率大增。2014年，美麗說平台成交56億元，蘑菇街的成交量也(yě)達到36億元。從交易量上(shàng)看，兩家導購網站(zhàn) 已經成功轉型平台電商(shāng)。上(shàng)市(shì)先機

無論是導購網站(zhàn)時期，還是轉型平台電商(shāng)時期，蘑菇街、美麗說背後都有資本驅動的身(shēn)影。

截至2014年底，蘑菇街完成了(le)五輪融資，共計完成2.5億美元的融資總額，而美國媒體披露，蘑菇街正在嘗試一(yī)筆3億美元的融資，估值也(yě)達到20億美元的高度。

除了(le)最新(xīn)的這輪尚未對外公布數額的融資，美麗說此前也(yě)完成了(le)五輪融資，融資總額同樣達到2.5億美元左右，估值更高達30億美元。王子(zǐ)威分(fēn)析， 這次市(shì)場傳出的美麗說F輪融資，應該是其上(shàng)市(shì)前的最後一(yī)輪融資，并且随時會啓動海外上(shàng)市(shì)進程。這從其引入有美國上(shàng)市(shì)公司背景的新(xīn)任CFO上(shàng)就(jiù)可以看出。新(xīn) 任CFO魏萍曾擔任正保遠程教育首席财務官并帶領公司在紐交所上(shàng)市(shì)，還曾參與新(xīn)東方的赴美上(shàng)市(shì)。魏萍的入職讓市(shì)場解讀爲，在時尚電商(shāng)這一(yī)輪上(shàng)市(shì)熱潮中，美麗說領先了(le)半個身(shēn)位。

不過，中國時尚電商(shāng)講的故事(shì)能(néng)否吸引距離遙遠的海外投資者，以實現最大程度的高估值尚存變數。美麗說創始人(rén)徐易容在接受《創業邦》雜志采訪時表 示，美麗說從2014年下(xià)半年開始布局，戰略核心是前所未有地擁抱一(yī)切時尚愛好(hǎo)(hǎo)者，以時尚愛好(hǎo)(hǎo)者爲中心，在外面畫圈。“去年我們畫了(le)一(yī)個圈，給商(shāng)家更精準 的流量，從去年底到現在主推的是在外面再畫兩個圈，一(yī)個圈是讓商(shāng)家能(néng)夠直接聯系用戶，另一(yī)個圈是給商(shāng)家提供供應鏈服務。”

不知道是要給投資者信心，還是要給自己信心，在2014年全年成交56億元的家底上(shàng)，徐易容喊出了(le)激進的增長目标，2015年全年成交150億元，未來3年内，達到1000億元。

但(dàn)資本方觀察時尚電商(shāng)不僅僅是增長目标，更看中其商(shāng)業模式。中國電子(zǐ)商(shāng)務研究中心高級分(fēn)析師莫岱青認爲，作(zuò)爲垂直電商(shāng)的一(yī)類，中國時尚電商(shāng)衆 多，競争激烈，最突出的問題是商(shāng)業模式不清晰。早期時尚電商(shāng)在資本市(shì)場并不受歡迎，唯品會從時尚電商(shāng)轉型特賣電商(shāng)後才迎來資本市(shì)場的認可，股價持續攀升。 相反，不論是美麗說還是蘑菇街，其商(shāng)業模式都不夠清晰，比如(rú)蘑菇街就(jiù)前後幾次調整方向，2014年8月(yuè)(yuè)宣布轉型“時尚買手”，進軍化(huà)妝品特賣，今年初又重 新(xīn)宣布由垂直電商(shāng)轉向社會化(huà)電商(shāng)，幫助時尚達人(rén)開店(diàn)，形成個人(rén)品牌社區。

而對美麗說來說，在2014年底用戶過億，日活躍用戶達1000萬，而商(shāng)家也(yě)超過1萬家，被稱爲“小淘寶”。但(dàn)“小淘寶”并不是美麗說想展現給 海外投資者的形象，因此大熊總愛強調美麗說的時尚與淘寶的不同。美麗說的商(shāng)家隻關注時尚款、流行款，要求上(shàng)新(xīn)快(kuài)、翻新(xīn)快(kuài)，其次才是電商(shāng)運營能(néng)力。大熊解 釋，電商(shāng)運營能(néng)力是可以培養的，但(dàn)時尚、流行不是簡單培養可以掌握的，必須通過多年實踐才能(néng)養成。與各個電商(shāng)平台都争先發布時尚趨勢預測一(yī)樣，美麗說也(yě)剛 剛發布了(le)2015春夏時尚報告。

不過，在王子(zǐ)威看來，資本入股電商(shāng)或海外上(shàng)市(shì)，一(yī)般都不會要求企業馬上(shàng)實現赢利，這樣容易看到企業的天花闆而影響估值。因此，有時前景明朗但(dàn)業 務模式不清晰反而是一(yī)件好(hǎo)(hǎo)事(shì)，更容易提升企業的估值。電商(shāng)企業的估值本來就(jiù)較其他行業更高，他估計這種熱度目前還會持續，電商(shāng)在垂直領域還有上(shàng)升空間，今 年或許會有一(yī)波垂直電商(shāng)上(shàng)市(shì)的小高潮。

從優酷和土(tǔ)豆上(shàng)市(shì)的案例做對比，優酷因爲搶先上(shàng)市(shì)而成爲國内第一(yī)大視頻平台，最終完勝土(tǔ)豆。美麗說、蘑菇街，再加上(shàng)新(xīn)近崛起的明星衣櫥，發展速度都讓人(rén)側目，但(dàn)誰最終搶先完成上(shàng)市(shì)，對于企業本身(shēn)在行業中的競争至關重要，甚至有可能(néng)影響到整個行業格局。