随着阿裏巴巴成功上(shàng)市(shì)，螞蟻金(jīn)服融資也(yě)悄然開工，作(zuò)爲馬雲布局的三駕馬車之一(yī)，這無疑是一(yī)塊巨大的蛋糕。
相比此前阿裏巴巴一(yī)路(lù)坎坷、多年深陷控股權之争，這次螞蟻金(jīn)服融資乃至上(shàng)市(shì)，既有阿裏電商(shāng)業務背書，又有未來金(jīn)融想象空間，誰又能(néng)搭上(shàng)這一(yī)班順風車？
阿裏享有絕對話語權
2月(yuè)(yuè)10日，市(shì)場傳聞，螞蟻金(jīn)服正在進行首輪戰略融資，其中會涉及到很多“國字頭”基金(jīn)，绯聞對象分(fēn)别有社保基金(jīn)、國開金(jīn)融和中國郵政儲蓄銀行等，分(fēn)别入股5%、3%和3%。在這次融資中，螞蟻金(jīn)服估值有望達到300億美元規模。
其中，绯聞之一(yī)的中國郵政儲蓄銀行，屬于中國郵政集團旗下(xià)業務。2014年6月(yuè)(yuè)，阿裏巴巴曾與中國郵政集團簽署戰略合作(zuò)協議，合作(zuò)内容就(jiù)包括金(jīn)融業務部分(fēn)。另一(yī)大绯聞對象國開金(jīn)融，曾在2012年阿裏巴巴股份贖回中參與入股。
對于首輪融資傳聞，螞蟻金(jīn)服内部人(rén)士并未直接置評，不過同時表示，“這個事(shì)情很快(kuài)就(jiù)會有結果。”
根據此前螞蟻金(jīn)服官方披露信息，在股權結構上(shàng)，40%由阿裏員工持有，剩餘60%股權則用以引進戰略投資者。螞蟻金(jīn)服CEO彭蕾曾經表示過，如(rú)果支付寶上(shàng)市(shì)，出于政策原因，投資者将以内資爲主。但(dàn)另一(yī)方面，阿裏上(shàng)市(shì)前夕重新(xīn)簽訂的支付寶補償協議又埋下(xià)了(le)伏筆。
相比2011版協議，新(xīn)協議最大變化(huà)就(jiù)是爲阿裏重新(xīn)入股螞蟻金(jīn)服提供了(le)可能(néng)。協議約定，在監管許可情況下(xià)，阿裏巴巴可以選擇繼續分(fēn)享螞蟻金(jīn)服每年37.5%的利潤，或者獲得33%增發股份。這也(yě)就(jiù)意味着，如(rú)果阿裏獲準入股，隻有剩餘20%多股權可以用來引入機構投資者，而目前傳言3家投資機構，合并股份已經達到了(le)11%。
更爲重要的是，目前螞蟻金(jīn)服40%股份都屬于阿裏系統，其中，馬雲個人(rén)持有7.3%股份，如(rú)果未來阿裏再入股，或者可以繼續分(fēn)享螞蟻金(jīn)服37.5%利潤，則馬雲和阿裏巴巴對螞蟻金(jīn)服依然有絕對話語權。即便有第三方戰略融資進來，其話語權微小，就(jiù)像之前入股阿裏巴巴一(yī)樣，隻是搭乘順風車。
“螞蟻”身(shēn)價值多少
經過兩年多籌建、擴張，螞蟻金(jīn)服已然成爲全業務金(jīn)融集團。
目前螞蟻金(jīn)服已涉足支付、微貸、基金(jīn)、保險、理(lǐ)财、征信等多個業務領域，旗下(xià)擁有支付寶、餘額寶、招财寶、小貸業務、衆安保險等多個品牌，此外，包括網商(shāng)銀行、芝麻信用等新(xīn)興互聯網業态，2015年初以來也(yě)在陸續籌備、測試之中。
相比之下(xià)，支付寶依然是螞蟻金(jīn)服最爲閃耀的資産，經過10年發展，業務最爲成熟、完善，尤其是最近兩年以來，開始規模盈利，被認爲是阿裏系最值錢業務。
根據阿裏招股書披露信息，2012-2014三個會計年度，支付寶支付給阿裏巴巴集團的稅前利潤分(fēn)别爲2700萬元、2.77億元和17.64億元，按照雙方49.9%利潤抽成比計算(suàn)，則支付寶在相應會計年度，稅前利潤分(fēn)别爲5411萬、5.55億和35億。
随着支付寶規模盈利，不斷拓展新(xīn)的金(jīn)融業态，其市(shì)場估值也(yě)一(yī)路(lù)水漲船高。投行機構Pacific Crest Securities去年12月(yuè)(yuè)份披露的一(yī)份報告顯示，支付寶估值大約在600億美元左右，而整個螞蟻金(jīn)服估值大約在700億美元。
今年1月(yuè)(yuè)，螞蟻金(jīn)服以“首家互聯網個人(rén)征信服務”的噱頭，在支付寶平台上(shàng)，啓動了(le)芝麻信用測試服務，并初步實現與租車、酒店(diàn)入住等消費場景打通；另一(yī)大業務微商(shāng)銀業内分(fēn)析人(rén)士認爲，如(rú)果芝麻信用、微商(shāng)銀行未來正式啓動商(shāng)用，螞蟻金(jīn)服就(jiù)可能(néng)切入到更深入的金(jīn)融業務，一(yī)旦形成平台架構效應，不再限于現有阿裏生(shēng)态，其未來增值空間就(jiù)會更大。
值得注意是，和之前阿裏巴巴四處投資，被質疑是爲補齊短闆、鞏固資本市(shì)場高估值一(yī)樣，螞蟻金(jīn)服相關布局投資也(yě)遭遇了(le)估值猜疑。
在最新(xīn)一(yī)輪傳聞中，螞蟻金(jīn)服估值已經達到了(le)300億美元規模，同時，也(yě)有媒體報道稱，螞蟻金(jīn)服最新(xīn)估值已經達到了(le)500億美元規模。
上(shàng)市(shì)地點迷局
但(dàn)與此同時，螞蟻金(jīn)服上(shàng)市(shì)也(yě)已蘭舟催發。
2014年雙十一(yī)期間，馬雲在接受央視采訪時曾提及過金(jīn)融業務上(shàng)市(shì)問題，稱未來支付寶一(yī)定會上(shàng)市(shì)，并表示希望在A股。“由于各種原因，阿裏巴巴沒有辦法在A股上(shàng)市(shì)，希望支付寶有這個機會。”
馬雲這一(yī)表态引發了(le)關于螞蟻金(jīn)服A股上(shàng)市(shì)的猜想。不過，本月(yuè)(yuè)初，有外媒傳言，螞蟻金(jīn)服計劃在2016年IPO上(shàng)市(shì)，并稱其估值已經達到500億美元。當時身(shēn)在香港的馬雲，則有了(le)另一(yī)番說法，“希望螞蟻金(jīn)服某個時候，在亞洲市(shì)場挂牌上(shàng)市(shì)。”
相比A股市(shì)場，這一(yī)說法模糊了(le)許多。同時，馬雲延續此前阿裏巴巴上(shàng)市(shì)太極風格，不就(jiù)上(shàng)市(shì)時間、地點做出評價，并聲稱，“螞蟻金(jīn)服今天還隻是嬰兒，現在就(jiù)說它會嫁入誰家還爲時尚早。”
不過業内人(rén)士認爲，恐怕最終上(shàng)市(shì)，螞蟻金(jīn)服也(yě)會像阿裏巴巴一(yī)樣上(shàng)演選擇迷局。
“理(lǐ)論上(shàng)，隻要符合美國證交所上(shàng)市(shì)條件，螞蟻金(jīn)服也(yě)可以赴美國上(shàng)市(shì)。”一(yī)名業内律師人(rén)士告訴記者，不過螞蟻金(jīn)服因爲屬于金(jīn)融業務，如(rú)果上(shàng)市(shì)就(jiù)不是單純的企業上(shàng)市(shì)條件問題，同時也(yě)會涉及國家金(jīn)融安全和行政管理(lǐ)。
同時，阿裏巴巴去年在美股IPO創紀錄融資250億美金(jīn)，成爲市(shì)值最大上(shàng)市(shì)公司之一(yī)，曾引發國内資本市(shì)場錯失IPO大單、肥水外流的争議。如(rú)今，螞蟻金(jīn)服作(zuò)爲純内資公司，回歸A股似乎顯得順理(lǐ)成章。但(dàn)如(rú)果在A股上(shàng)市(shì)，對螞蟻金(jīn)服而言，同樣存在政策障礙。
據長城證券并購部總經理(lǐ)尹中餘介紹，A股IPO一(yī)直存在股份發起人(rén)不超過200人(rén)限制，包括聯想控股、華爲等公司，都存在員工集體持股的情況，嚴格意義上(shàng)，不能(néng)去A股IPO。
按照目前螞蟻金(jīn)服的激勵機制，其40%股份也(yě)有很大部分(fēn)由員工持股，如(rú)果前往A股，政策壁壘又如(rú)何突破？
