今年以來，降低(dī)企業融資成本持續得到國務院的重視。
11月(yuè)(yuè)19日，國務院總理(lǐ)李克強主持召開國務院常務會議，決定進一(yī)步采取有力措施，緩解企業融資成本高問題。
會議指出，今年7月(yuè)(yuè)國務院推出一(yī)系列措施以來，有關方面做了(le)大量工作(zuò)，“融資難、融資貴”在一(yī)些(xiē)地區和領域呈現緩解趨勢，但(dàn)仍然是突出問題。必須堅持改革創新(xīn)，完善差異化(huà)信貸政策，健全多層次資本市(shì)場體系，進一(yī)步有針對性地緩解融資成本高問題，以促進創新(xīn)創業、帶動群衆收入提高。
據21世紀經濟報道記者了(le)解，7月(yuè)(yuè)23日的國務院常務會議就(jiù)提出繼續堅持穩健的貨币政策、抑制金(jīn)融機構籌資成本不合理(lǐ)上(shàng)升等十項措施。随後，國務院辦公廳8月(yuè)(yuè)14日又下(xià)發《關于多措并舉着力緩解企業融資成本高問題的指導意見》(下(xià)稱“《意見》”)，明确“一(yī)行三會”、财政部、發改委等部委職責分(fēn)工。
自5月(yuè)(yuè)份以來，國務院已經8次正式提出“降低(dī)企業融資成本”并配套相關措施；李克強總理(lǐ)也(yě)多次調研企業融資成本問題，并提出相關要求。國務院對“降低(dī)企業融資成本”問題的重視程度空前。
改進合意貸款管理(lǐ)
本次國務院常務會議共提出引導金(jīn)融機構貸款方向、運用信貸資産證券化(huà)和上(shàng)市(shì)等标準化(huà)方式融資、支持跨境融資等十條措施。第一(yī)條并指出，增加存貸比指标彈性，改進合意貸款管理(lǐ)。
所謂“合意貸款”，是指符合經濟信貸政策意圖的貸款，是對金(jīn)融機構在一(yī)個時期内的貸款總額進行排放(fàng)節奏與排放(fàng)規模的安排。由于此前信貸規模增長過快(kuài)，央行[微博]2011年開始實施合意貸款約束機制，比如(rú)每年的信貸總規模控制以及3：3：2：2的季度投放(fàng)節奏。
“合意貸款是參考了(le)存貸比、資本充足率、不良率等數據綜合測算(suàn)出的指标。商(shāng)業銀行也(yě)會自己測算(suàn)并上(shàng)報央行，銀行按照計劃内額度放(fàng)低(dī)，央行一(yī)般不會再幹預。”交通銀行(4.37, -0.01, -0.23%)首席經濟學家連平[微博]向21世紀經濟報道記者表示，“合意貸款的管理(lǐ)就(jiù)是要防止信貸投放(fàng)節奏的不當，打亂經濟發展的結構。”
央行數據顯示，10月(yuè)(yuè)份，社會融資總量爲6627億元，同比減少2018億元；其中人(rén)民(mín)币貸款爲5483億元，較去年同期減少423億元，比市(shì)場預期的6400億少1000億左右。
連平認爲，除了(le)貸款規模和節奏，合意貸款還注重對貸款結構的引導，“從宏觀層面要更符合結構調整的需要，引導貸款去到該去的地方”。
具體而言，國務院常務會議提出的引導方向依然是小微和“三農”方向，具體措施包括：完善小微企業不良貸款核銷稅前列支等措施；加快(kuài)發展民(mín)營銀行等中小金(jīn)融機構，支持銀行通過社區、小微支行和手機銀行等多層次金(jīn)融服務；支持擔保和再擔保機構發展，推廣小額貸款保證保險試點，發揮保單對貸款的增信作(zuò)用；運用信貸資産證券化(huà)等方式盤活資金(jīn)存量，簡化(huà)小微、“三農”金(jīn)融債等發行程序。
“改進合意貸款管理(lǐ)，可能(néng)隐含商(shāng)業銀行考核的調整，比如(rú)調整存貸比考核，通過擴大存款的範圍，做大存貸比的分(fēn)母；再比如(rú)，通過差别化(huà)存款準備金(jīn)率、定向寬松等差别化(huà)流動性管理(lǐ)的方式，引導貸款投向。”連平向21世紀經濟報道記者稱。
國務院常務會議還提出：抓緊出台股票(piào)發行注冊制改革方案，取消股票(piào)發行的持續盈利條件，降低(dī)小微和創新(xīn)型企業上(shàng)市(shì)門檻。
證監會[微博]主席肖鋼此前撰文指出，在創業闆建立專門層次，允許尚未盈利但(dàn)符合一(yī)定條件的互聯網和科技創新(xīn)企業在創業闆發行上(shàng)市(shì)，并實行不同的投資者适當性管理(lǐ)制度。
此外，國務院常務會議還要求建立資本市(shì)場小額再融資快(kuài)速機制，并首次提出“開展股權衆籌融資試點”。
融資成本居高根源
“企業融資成本過高的症結，在于資源配置的不合理(lǐ)，地方融資平台、大型央企過度占用有限的信貸資源，匹配給小微企業的信貸規模不足，擡升企業融資成本。”國務院參事(shì)夏斌向21世紀經濟報道記者表示。
央行金(jīn)融研究所副所長溫信祥認爲，在貨币信貸總量寬松的情況下(xià)，社會融資成本居高不下(xià)，一(yī)個重要原因是前期項目再融資擠占了(le)當期融資資源。相當一(yī)部分(fēn)融入資金(jīn)被用于接續償付無法産生(shēng)現金(jīn)流的低(dī)效存量融資，前期的高投入不能(néng)帶來現金(jīn)流，也(yě)不能(néng)對實體經濟産生(shēng)拉動作(zuò)用。
中央财經大學教授郭田勇向21世紀經濟報道記者表示，“解決資源錯配，通過引導金(jīn)融機構短期信貸投放(fàng)收效甚微，必須調節經濟結構，這是一(yī)個長期的體制改革問題。結構調整是大趨勢，長期來看，房(fáng)地産、地方融資平台投資拉動的作(zuò)用一(yī)定會逐步下(xià)降，金(jīn)融機構也(yě)要長遠考慮，主動進行轉型，信貸資源逐漸向中小企業傾斜。”
本次國務院常務會議也(yě)明确提出，改進商(shāng)業銀行績效考核機制，防止信貸投放(fàng)“喜大厭小”和不合理(lǐ)的高利率、高收費。
夏斌則認爲，結構調整的關鍵是要堅持“市(shì)場出清”的原則，其核心不在銀行，而是更高層級的體制改革；即按照市(shì)場原則，要允許一(yī)些(xiē)财務狀況不是很好(hǎo)(hǎo)且過度占用資源的企業破産。
事(shì)實上(shàng)，爲鼓勵和引導金(jīn)融機構向小微企業、“三農”領域提供融資，今年以來，央行多次通過定向降準、定向再貸款以及中期常備借貸工具(MLF)等方式提供資金(jīn)支持，但(dàn)效果并未如(rú)預期。其根本原因是，宏觀經濟增速放(fàng)緩後，企業融資需求的不足。
“總體來看，資金(jīn)并不缺，M2的增速保持平穩，問題是實體經濟許多領域的融資需求不足，很多領域信貸風險很大，銀行又不敢放(fàng)貸，信貸規模上(shàng)不來。”連平稱，“現在不會再像09年一(yī)樣，通過擴大信貸來刺激投資，拉動需求；可行的方式是向國際市(shì)場輸出産能(néng)。”
近期，新(xīn)絲綢之路(lù)和21世紀海上(shàng)絲綢之路(lù)被提到新(xīn)時期國家戰略，資本輸出和産能(néng)輸出成爲重要目标。國務院常務會議也(yě)指出，要創新(xīn)外彙儲備運用，支持實體經濟發展和中國裝備“走出去”。
此外，本次會議還提出，支持跨境融資，讓更多的企業與全球低(dī)成本資金(jīn)“牽手”。國務院總理(lǐ)李克強9月(yuè)(yuè)18日在上(shàng)海自貿區調研時也(yě)指出，通過引入境外低(dī)成本資金(jīn)，是降低(dī)國内企業融資成本的一(yī)種好(hǎo)(hǎo)方法。
德意志銀行的數據顯示，2014年上(shàng)半年，中國企業海外發行債券總額在550億美元左右，如(rú)果将人(rén)民(mín)币大額存單統計在内則将近900億美元，遠超去年中國企業海外融資總額。
