即使頭頂首家上(shàng)市(shì)前主營業務已規模盈利的電商(shāng)公司的光環，聚美優品的上(shàng)市(shì)之路(lù)仍不如(rú)預料中順利。

聚美優品官網截圖

昨日淩晨，聚美優品向美國證券交易委員會（SEC）提交了(le)IPO（首次公開招股）招股書增補文件，确定在紐交所上(shàng)市(shì)，發行價區間定爲19.5~21.5美元，拟最高融資2.35億美元，較此前計劃的4億美元減少了(le)41%。

以此計劃發行區間計算(suàn)，聚美估值區間在31.2億~32.5億美元之間。今年4月(yuè)(yuè)首次傳出聚美優品IPO消息時，市(shì)場給出的預測估值爲30億美元左右。

增補後的招股書顯示，聚美優品計劃發售950萬股美國存托憑證（ADS），每股存托憑證代表1股A類普通股，30 天之内承銷商(shāng)可以行使超額配售選擇權。這也(yě)就(jiù)意味着，主承銷商(shāng)還可超額發行不超過15%的股票(piào)，即142.5萬股存托憑證。按照19.5~21.5美元的發行價區間，聚美優品最低(dī)可融資1.85億美元，最高可融資2.35億美元。

4月(yuè)(yuè)12日淩晨，聚美優品首次提交招股書，計劃通過IPO交易籌集最多4億美元。高盛（亞洲）、瑞信證券（美國）、摩根大通、華興資本證券、派傑和奧本海默擔任承銷商(shāng)。

“這主要是因爲整個資本市(shì)場環境處于低(dī)迷時期，全球的互聯網公司股價波動加大，包括中概股。爲了(le)防止破發，聚美優品有意識地調低(dī)融資額。”獨立電商(shāng)分(fēn)析師李成東對《第一(yī)财經日報》記者表示，等資本市(shì)場轉好(hǎo)(hǎo)後，聚美優品可以通過增發等其他形式來融資。

另一(yī)個重要的原因在于，阿裏巴巴也(yě)向SEC提交了(le)IPO文件，這個被認爲是今年以來全球最大規模IPO的個案吸引了(le)資本市(shì)場絕大多數的目光。雖然目前阿裏巴巴招股書上(shàng)所填寫預計募資金(jīn)額僅爲10億美元，但(dàn)按照慣例，此數字其後會進行更新(xīn)。市(shì)場預期，阿裏巴巴的募資規模有望達到150億美元，甚至更多。

李成東表示，當資本市(shì)場都将目光聚焦在阿裏巴巴身(shēn)上(shàng)時，聚美優品等其他上(shàng)市(shì)公司的投資價值可能(néng)被暫時遮蔽。

艾媒咨詢CEO張毅則對《第一(yī)财經日報》記者表示，就(jiù)他目前所知，已經有十多家互聯網、移動互聯網公司準備今年赴美上(shàng)市(shì)，這也(yě)在很大程度上(shàng)形成了(le)對資金(jīn)的分(fēn)流。

不過，憑借漂亮的業績和财務數據，聚美優品還是吸引了(le)長期價值機構投資者的眼球。新(xīn)加坡General Atlantic基金(jīn)管理(lǐ)公司作(zuò)爲一(yī)家全球知名的私募股權投資基金(jīn)，在聚美優品此次公開發行中，投下(xià)1.5億美元成爲基石投資人(rén)。這給聚美優品的IPO注入了(le)一(yī)支穩定劑。

實際上(shàng)，聚美優品的閃購模式已經被唯品會所驗證，且化(huà)妝品電商(shāng)具有很大的發展空間。據the Frost & Sullivan報告，中國美妝市(shì)場的零售總額保持14%的增速，将從2013年的370億美元上(shàng)升到2018年的710億美元；在線美妝銷售則保持 33%的增速，将從2013年的40億美元上(shàng)升到2018年的160億美元。

良好(hǎo)(hǎo)的毛利率和對費用率的有效控制，也(yě)讓聚美優品具備一(yī)定的持續盈利能(néng)力。招股書顯示，聚美優品的2013年毛利率爲24.5%，與唯品會相當。而線下(xià)化(huà)妝品零售商(shāng)莎莎和屈臣氏的毛利率分(fēn)别是47%和35%，說明聚美優品的毛利率還有很大提升空間。費用率方面，聚美優品的費用率合計約占平台交易額的16%。也(yě)就(jiù)是說，在此基礎上(shàng)，毛利率隻要達到16%，即可實現盈利。

聚美優品昨日還同時披露了(le)截至3月(yuè)(yuè)31日的第一(yī)季度業績，爲2.713億美元，同比增長42%；淨營收1.549 億美元，其中包括商(shāng)品銷售1.299億美元，市(shì)場服務2500萬美元。相比2013年第一(yī)季度220%的增長，其銷售額增長幅度顯示，在重大促銷活動方面，聚美優品開始更重視流量質量和加強品牌保護，而不是簡單地打價格戰。