阿裏巴巴上(shàng)市(shì)，國内互聯網最後一(yī)家仍處于神秘地帶的巨頭企業，今後将定期向外界公開自己的各項指标。資本市(shì)場與其要求的公開、透明、誠信，對于阿裏巴巴這個起步于草根、活躍着幾億消費者、各式買賣形态兼具的交易平台而言，既意味着更廣泛的融資空間，也(yě)同樣意味着困難和挑戰。

假貨或成做空機構目标

淘寶，阿裏巴巴的起步所在，也(yě)是阿裏巴巴主要的組成部分(fēn)。假貨，則像是一(yī)把懸在淘寶頭上(shàng)的達摩克利斯之劍。

互聯網觀察者卞海峰日前撰文稱，假貨問題不解決則阿裏即便上(shàng)市(shì)了(le)也(yě)會飽受诟病。門檻低(dī)、低(dī)價、暴利等，都是吸引假貨交易達成的因素。記者在淘寶網頁上(shàng)看到，關于“買到的是假貨”的評論仍比比皆是。

今年4月(yuè)(yuè)，美國媒體報道稱，淘寶網的售假問題亟待解決，跟蹤假冒産品公司NetNames估計，淘寶商(shāng)品中，有20%至80%爲假貨。

2013年10月(yuè)(yuè)，瑞士奢侈品集團曆峰曾打赢一(yī)場具有标志性意義的打假官司，敗訴的電商(shāng)企業永久被禁止銷售曆峰集團的産品。2011年，廣州市(shì)芳奈服飾有限公司起訴淘寶網4000家網店(diàn)。分(fēn)析認爲，如(rú)果阿裏巴巴選擇赴美上(shàng)市(shì)，售假訴訟對淘寶來說無疑是沉重打擊。

卞海峰在文中說道，“不要忘了(le)美國還有專門獵殺中概股的渾水與香橼等做空機構，如(rú)果阿裏巴巴上(shàng)市(shì)成功的話，相信阿裏的假貨問題将會是這些(xiē)機構或者是訴訟律師的下(xià)一(yī)個目标。”

馬雲曾在第七屆網商(shāng)大會上(shàng)說，淘寶不是假貨的制造者，而是假貨的最大受害者。淘寶爲打假也(yě)付出了(le)心血，早在2009年，淘寶打假338萬件，2010年簽署《網絡打假杭州宣言》等等。

電子(zǐ)商(shāng)務觀察者、萬擎咨詢CEO魯振旺對新(xīn)京報記者表示，對于淘寶來說，監測假貨或疑似假貨難度并不大，應該出台打假辦法，上(shàng)市(shì)之後，也(yě)必須加大打假力度。

繳稅壓力或打擊中小賣家

中小賣家是淘寶成長的主要動力之一(yī)。IPO之後，透明的監管，公開的業績等，需要企業健康的經營。有觀點認爲，魚龍混雜的中小賣家，可能(néng)是阿裏在上(shàng)市(shì)之後，需要重點治理(lǐ)的對象。

在多位大佬不斷呼籲監管之後，中小賣家還可能(néng)面臨繳稅壓力。據了(le)解，目前，我國還沒有出台針對淘寶店(diàn)主這樣的在線賣家的征稅辦法。北京市(shì)潮陽律師事(shì)務所律師胡鋼表示，我國征稅體系高度依賴發票(piào)，無法跟上(shàng)網店(diàn)銷售行爲的發展，且對于仍在起步階段的網絡交易采取寬容和扶持，因此實質上(shàng)仍免稅。

有文章曾簡單計算(suàn)，一(yī)個網店(diàn)年營收100萬元，扣除各項成本剩10萬利潤，按照傳統線下(xià)企業的繳稅要求，在扣除增值稅、教育費附加、城建稅、企業所得稅等稅費之後，可能(néng)隻能(néng)剩下(xià)幾千塊錢的真正收入。如(rú)果真是如(rú)此，中小賣家的積極性和活躍度，将受到巨大打擊。

支付寶事(shì)件留下(xià)誠信陰影

根據阿裏招股書，支付寶并不在此次上(shàng)市(shì)的範疇内。

2011年，馬雲曾在軟銀、雅虎等股東不知情的情況下(xià)，将支付寶悄然轉給自己及高管控股80%的公司，由此引發了(le)馬雲與軟銀、雅虎的摩擦，被稱爲“支付寶事(shì)件”。

最後達成的協議是，支付寶的控股公司承諾在上(shàng)市(shì)時予以阿裏巴巴集團一(yī)次性的現金(jīn)回報。回報額爲支付寶在上(shàng)市(shì)時總市(shì)值的37.5%，回報額将不低(dī)于20億美元且不超過60億美元。

據了(le)解，這一(yī)事(shì)件自發生(shēng)起，就(jiù)在華爾街留下(xià)了(le)陰影，直到阿裏确定赴美上(shàng)市(shì)時，華爾街對阿裏和馬雲本人(rén)“誠信”的質疑仍未消除。

競天公誠律師事(shì)務所合夥人(rén)郎元鵬曾對媒體表示，美國證券市(shì)場的投資者主要是以機構投資人(rén)爲主，他們很看重公司及其高管的誠信度，特别是在薩班斯法案實施以來，如(rú)果公司或公司高管發生(shēng)侵犯公司或公司股東利益等誠信事(shì)件，他們會很難接受，通常會通過訴訟方式來解決，嚴重的會成爲刑事(shì)案件。

 

阿裏巴巴招股書顯示，阿裏巴巴集團就(jiù)在提交IPO文件的幾天前，于5月(yuè)(yuè)3日與雅虎、軟銀等悄然修改了(le)與支付寶關系的框架協議。據華爾街分(fēn)析人(rén)士估算(suàn)，如(rú)果參照對Facebook估值方式，支付寶可能(néng)價值440億-750億美元之間，遠遠高于60億美元上(shàng)限。

正式上(shàng)市(shì)尚需兩三個月(yuè)(yuè)

繼樂居、微博先後赴美上(shàng)市(shì)後，阿裏巴巴正式向美國證券交易委員會(SEC)提交了(le)上(shàng)市(shì)申請。投中集團分(fēn)析師李玲表示，從提交招股書到正式上(shàng)市(shì)，大約需要2-3個月(yuè)(yuè)的時間。

公開資料顯示，提交招股書後，仍需要經過證交會的審查程序，證交會回複沒有其他問題後，就(jiù)可以進行路(lù)演，路(lù)演要經過香港、倫敦及美國的多個城市(shì)，最後一(yī)站(zhàn)爲紐約，然後綜合機構投資人(rén)的反饋進行定價，最後完成上(shàng)市(shì)。

李玲表示，阿裏巴巴提交上(shàng)市(shì)申請後，要等待SEC的批複，批複後可能(néng)需要根據SEC的一(yī)些(xiē)要求對招股書進行修改，之後接受相關機構的詢問，随後開啓在各地的路(lù)演，這個過程中，跟投資人(rén)溝通認購的股價和股票(piào)數量，然後确定發行價。在此期間，阿裏巴巴要做的就(jiù)是修改招股書、解答(dá)疑問、在路(lù)演時與投資者溝通以及敲定最終發行價格。在比較順利的情況下(xià)，這個過程大概需要2-3個月(yuè)(yuè)的時間。

李玲稱，如(rú)果招股書需要做修改，或者各方對估值和定價不滿意的話，也(yě)會存在延遲或者暫停上(shàng)市(shì)發行的情況，但(dàn)從阿裏巴巴自身(shēn)以及整個市(shì)場狀況來看，出現變數的可能(néng)性比較小。因爲阿裏巴巴在赴美上(shàng)市(shì)之前的上(shàng)市(shì)首選地是香港，此前在溝通香港上(shàng)市(shì)的過程中已經折騰了(le)很久，浪費了(le)很多時間，鑒于跟雅虎之前的約定，阿裏巴巴現在還是比較着急上(shàng)市(shì)的。