探路(lù)者業績符合預期，但(dàn)是巨量的庫存也(yě)成爲了(le)戶外龍頭必須面對的問題。報表顯示公司三季度存貨爲3.36億。

由于帳篷、炊具，水壺和戶外服飾等各式産品的錯落擺置，探路(lù)者（300005.SZ）的店(diàn)鋪雖然整體面積不大，但(dàn)似乎特别顯眼。即使在繁華的西(xī)單大街君太百貨7層，顧客也(yě)可以輕易發現它。

2012年11月(yuè)(yuè)15日，北京下(xià)起了(le)雨夾雪。最新(xīn)款的沖鋒衣擺在了(le)探路(lù)者門店(diàn)最前面的位置，理(lǐ)财周報記者觀察到走進店(diàn)鋪的顧客，多數都會在這款衣服前駐足。

“我們新(xīn)款的沖鋒衣防水和透氣性非常好(hǎo)(hǎo)，現在正好(hǎo)(hǎo)穿，任何雨雪都沒問題的，保暖效果也(yě)特别好(hǎo)(hǎo)，現在很多店(diàn)面賣得都是僞沖鋒衣。”據店(diàn)裏的銷售人(rén)員介紹，這款沖鋒衣是最近一(yī)個月(yuè)(yuè)賣的最好(hǎo)(hǎo)的産品。

“除了(le)款式好(hǎo)(hǎo)看，主要是我們家的衣服功能(néng)性更強一(yī)些(xiē)。”另一(yī)位銷售人(rén)員開始強調産品的科技含量。她告訴記者，目前店(diàn)裏上(shàng)的都是最新(xīn)的款式，過季的衣服都已下(xià)架了(le)，存貨一(yī)部分(fēn)會被送往幾家折扣店(diàn)處理(lǐ)。

去庫存靠100家折扣店(diàn)和電商(shāng)

北京知春路(lù)6号錦秋國際大廈A座，最上(shàng)面的4層樓面，探路(lù)者占去其中3層。

2012年10月(yuè)(yuè)20日，探路(lù)者公布三季報，前三季度營業收入同比增長45.3%至6.24億元，營業利潤同比增長78.0%至1.15億元。

多位分(fēn)析師表示，探路(lù)者業績符合預期，但(dàn)是巨量的庫存也(yě)成爲了(le)戶外龍頭必須面對的問題。報表顯示公司三季度存貨爲3.36億，同比增113.5%，環比則上(shàng)升266%。對此，一(yī)些(xiē)券商(shāng)研究員認爲這主要來自于秋冬裝的提前入庫。

然而，113.5%的存貨同比增幅顯然不能(néng)僅僅用季節性因素解釋，對此，探路(lù)者董秘張成對記者解釋，由于規模擴大，很多加盟商(shāng)資金(jīn)壓力加大，很多夏季的銷售貨款未能(néng)在9月(yuè)(yuè)追回，如(rú)扣除這些(xiē)已售出産品，實際三季度的庫存與往年變化(huà)不大。

談及去庫存，張成告訴記者，這取決于貨品的售罄率。去年，探路(lù)者售罄率在75%左右，剩下(xià)的貨品會在下(xià)一(yī)年度一(yī)些(xiē)折扣店(diàn)來進行銷售。目前公司有100家左右的折扣店(diàn)，占到公司店(diàn)鋪的8%。

此外，過季産品也(yě)會通過電商(shāng)進行銷售。張成表示，對于去年75%的售罄率情況來說，電商(shāng)銷售去庫存的占比并不大。今年目前售罄率統計是60%多，所以電商(shāng)占比會有所提升。

探路(lù)者電子(zǐ)商(shāng)務分(fēn)公司在錦秋國際大廈A座24層，與探路(lù)者董事(shì)長盛發強的辦公室處于同一(yī)樓層。目前，探路(lù)者跟國内主要電商(shāng)都有合作(zuò)，探路(lù)者電商(shāng)品牌阿肯諾今年4月(yuè)(yuè)底已經正式上(shàng)線。盛發強介紹，阿肯諾是一(yī)個獨立于探路(lù)者運營的品牌，主打休閑戶外用品，其銷售商(shāng)品與探路(lù)者現有産品截然不同。

2012年上(shàng)半年，探路(lù)者電商(shāng)收入爲2330萬元，同比翻番；2013年春夏訂貨會電商(shāng)訂單爲7000萬元左右。目前阿肯諾在探路(lù)者銷售收入中占比8%左右，盛發強希望未來這個新(xīn)品牌能(néng)夠占到30%。

張成表示，目前其他電商(shāng)銷售的主要是兩類産品，第一(yī)種是過季産品，價格上(shàng)會進行一(yī)些(xiē)折扣，因爲對當季産品不會構成什(shén)麽影響。第二種就(jiù)是探路(lù)者針對電商(shāng)會有些(xiē)特制款，做到線上(shàng)線下(xià)的差異化(huà)。

避免惡性庫存應對行業寒冬

探路(lù)者董事(shì)長盛發強在接受理(lǐ)财周報記者采訪時曾表示，相比其他企業，探路(lù)者更爲透明化(huà)。這種透明化(huà)也(yě)體現2013年春夏季服裝訂貨會上(shàng)。

目前，國内各大服裝品牌訂貨會已陸續結束，但(dàn)服裝企業對于訂貨會數據都表現得極爲謹慎，截至目前，僅有探路(lù)者公開了(le)2013年的春夏季訂貨會情況，公司披露2013年春夏訂貨金(jīn)額同比增長50.49%。

對此，探路(lù)者董秘張成表示，每年兩次的訂貨會能(néng)占公司銷售額85%以上(shàng)，由此判斷公司明年業績依然可以保持不錯的增長。此外，一(yī)位研究員表示，得益于ERP系統完善，公司内部管理(lǐ)和成本控制能(néng)力提高，毛利率爲49.8%比去年同期提高1個百分(fēn)點。

對此，外界普遍質疑探路(lù)者很難繼續保持業績的高增長。

銀河(hé)證券分(fēn)析師馬莉認爲，雖然去年召開的訂貨會探路(lù)者收入增速66%，但(dàn)今年以來加盟商(shāng)提貨率降低(dī)，2012年第二、三單季收入增速回落到了(le)35%左右。目前，整個服裝終端壓力較大，公司也(yě)受到大環境影響售罄率降低(dī)。

面臨行業寒冬，探路(lù)者将采取怎樣的策略？

對此，張成告訴記者，三句話就(jiù)可以解釋清楚。

第一(yī)是總結判斷行業發展的趨勢，因爲行業發展趨勢反映了(le)公司實際增長的空間。探路(lù)者會根據公司對行業趨勢的判斷，把業績增長目标調整到一(yī)個合理(lǐ)的範圍，避免形成惡性庫存。

第二是對市(shì)場需求定位的判斷，力求設計出來的産品風格能(néng)夠最大程度爲市(shì)場所接受。最後是打造品牌的個性文化(huà)。

“比如(rú)我們請汪峰來代言，推出全新(xīn)品牌形象廣告，以汪峰經典歌(gē)曲《勇敢的心》爲主題曲，打造我們的品牌文化(huà)。讓消費者不僅能(néng)買到産品，更能(néng)感受到探路(lù)者勇敢的精神。”張成表示。