随着銀行加大投入和創新(xīn)開發力度，一(yī)場互聯網金(jīn)融理(lǐ)财與銀行理(lǐ)财産品之間的戰火(huǒ)開始升溫。

　　近期，銀行理(lǐ)财産品創新(xīn)叠出，其中中國工商(shāng)銀行推出“薪金(jīn)寶”，中國銀行推出“活期寶”，民(mín)生(shēng)銀行推出“如(rú)意寶”，平安銀行推出“平安盈”。近期，中信銀行和信誠基金(jīn)也(yě)拟推出“薪金(jīn)煲”，并稱可以通過ATM實現T+0實時直接贖回取款。

　　而另一(yī)方面，在競争加大的環境下(xià)，餘額寶、理(lǐ)财通等互聯網理(lǐ)财産品在收益回落等方面壓力加大，互聯網理(lǐ)财産品生(shēng)存壓力顯現。互聯網金(jīn)融與銀行理(lǐ)财産品雙方，在争奪資金(jīn)流方面必将上(shàng)演一(yī)場拉鋸戰。

　　防

　　互聯網理(lǐ)财承壓

　　餘額寶理(lǐ)财通增延贖回期

　　4月(yuè)(yuè)24日，餘額寶一(yī)紙公告悄然上(shàng)線，宣稱5萬元以上(shàng)的大額贖回将不再享受T+0的實時到賬服務，贖回時間在不同時段變成T+1甚至是T+2不等。

　　根據餘額寶贖回的新(xīn)規則，當日在支持的銀行服務時間内累計轉到銀行卡小于等于5萬元時，可兩小時内到賬（T+0），而如(rú)果大于5萬元，将被默認爲普通轉出。普通轉出的規則爲：轉出時間如(rú)果是工作(zuò)日當日15點前，則下(xià)一(yī)個工作(zuò)日24點前到賬（T+1），而當日15點後申請轉出的，将于下(xià)兩個工作(zuò)日24點前到賬（T+2）。

　　對于此次調整，天弘基金(jīn)日前對媒體回應表示，此次主要是根據用戶的使用情況進行優化(huà)調整，是想給投資者更多的選擇，并且5萬元以上(shàng)的大額贖回客戶并不多。

　　該調整公告發布後，對“寶寶”們的疑問也(yě)随之浮出水面。此前的3月(yuè)(yuè)28日，微信理(lǐ)财通也(yě)一(yī)度宣布暫停T+0贖回。理(lǐ)财通發布的《關于華夏财富寶基金(jīn)贖回服務到賬時間的通知》稱，“接到華夏基金(jīn)管理(lǐ)公司的通知，于2014年3月(yuè)(yuè)28日上(shàng)午10：00起，理(lǐ)财通平台的華夏财富寶貨币基金(jīn)的贖回服務到賬時間調整，在理(lǐ)财通平台提交的華夏财富寶貨币基金(jīn)的贖回業務将于第二個工作(zuò)日到賬。”

　　盡管在4月(yuè)(yuè)1日理(lǐ)财通重新(xīn)恢複贖回T+0，但(dàn)設定了(le)贖回上(shàng)限，單筆限額2萬元，當天可快(kuài)速贖回3筆，即單日快(kuài)速贖回限額6萬元。而此前，理(lǐ)财通快(kuài)速贖回設定的每日最高額度爲25萬元。

　　此外，華夏财富寶也(yě)一(yī)度于季末暫停T+0的操作(zuò)，給投資者帶來了(le)直接的影響。對于上(shàng)述變化(huà)，媒體普遍解讀爲互聯網系理(lǐ)财産品在體量加速增大的同時，面臨着墊資的巨大挑戰。

　　互聯網理(lǐ)财産品在最近一(yī)年内迅猛成長，目前許多基金(jīn)公司都已推出T+0貨币基金(jīn)産品。據了(le)解，貨币基金(jīn)T+0贖回一(yī)般是通過墊資來實現，這對于基金(jīn)公司是不小的考驗。在此類産品中，餘額寶、理(lǐ)财通由于擴容速度快(kuài)，墊資壓力也(yě)随之增加，這也(yě)是近期頻現贖回期延長的原因所在。

　　大量墊資需求增加貨基壓力

　　餘額寶、理(lǐ)财通等理(lǐ)财産品爲何紛紛開始對流動性設限？有媒體猜測，本次調整是由于餘額寶的規模越來越大，墊付資金(jīn)方面出現緊張從而被迫給大額贖回設限。

　　市(shì)場分(fēn)析，由于近來銀行方面對互聯網理(lǐ)财資金(jīn)管理(lǐ)日趨嚴謹，另一(yī)方面随着互聯網理(lǐ)财産品體量日增，導緻資金(jīn)的高頻率、大額度流出。而此前的T+0方式，部分(fēn)是公司自己墊資，大量墊資需求對貨币基金(jīn)的正常運作(zuò)造成了(le)一(yī)定影響，而基金(jīn)公司和相關平台必須在客戶體驗與成本控制上(shàng)做出平衡。

　　此前亮相的天弘增利寶貨币基金(jīn)一(yī)季報顯示，截至3月(yuè)(yuè)31日，餘額寶規模爲5413億元，一(yī)季度盈利達57億元，天弘基金(jīn)旗下(xià)公募産品總規模爲5537億元。去年全年，天弘基金(jīn)營業收入爲3.109億元，餘額寶的收入貢獻達61.2%。據了(le)解，目前基金(jīn)公司以自有資金(jīn)爲客戶提前墊資的資金(jīn)比例大概需要5%，墊資壓力可見一(yī)斑。

　　中央财經大學教授郭田勇認爲，此次餘額寶、理(lǐ)财通等理(lǐ)财産品作(zuò)此調整，主要原因還是考慮要最大限度的提高回報率。考慮到近期貨币基金(jīn)收益不斷下(xià)跌的趨勢，最大限度的争取客戶收益率，控制運作(zuò)成本的壓力可能(néng)是調整的原因之一(yī)。

　　“如(rú)果理(lǐ)财産品想要爲客戶提供更高的回報率，資金(jīn)首先要使用充分(fēn)，這就(jiù)要求相關基金(jīn)公司和平台把資金(jīn)盡最大限度的投資到資産上(shàng)去，這樣才能(néng)提高收益率。如(rú)果僅能(néng)保證贖回的需要，賬面上(shàng)就(jiù)要常備部分(fēn)現金(jīn)，必然影響收益。”郭田勇表示。

　　不過，郭田勇也(yě)表示，這并不意味着銀行類理(lǐ)财産品就(jiù)不面對此類壓力。“銀行理(lǐ)财也(yě)需要面對同樣的墊資流程，”郭田勇說，“這方面都是一(yī)樣的，不存在孰優孰劣的問題。”

　　監管收緊“寶寶”面臨更大挑戰

　　近期，伴随着貨基的收益率持續下(xià)滑，監管政策逐漸收緊，互聯網金(jīn)融理(lǐ)财産品的發展開始受限。而另一(yī)方面，随着監管層對協議存款、罰息政策趨嚴，寶寶類産品面臨的挑戰也(yě)越來越大。

　　數據顯示，截至2014年2月(yuè)(yuè)末，餘額寶—增利寶基金(jīn)7天年化(huà)收益率爲6.03%，超過銀行活期存款利率的15倍，比上(shàng)浮10%的1年期定期存款利率高273個基點。2013年末，餘額寶7天年化(huà)收益率一(yī)度高達6.76%，2月(yuè)(yuè)份以來有所下(xià)降，但(dàn)仍明顯高于銀行存款和大多數銀行理(lǐ)财産品。

　　行業内人(rén)士分(fēn)析，餘額寶等理(lǐ)财産品在不到一(yī)年的時間内取得如(rú)此快(kuài)速的增長，其根本原因在于其高流動性以及低(dī)門檻。由于開放(fàng)式市(shì)場貨币基金(jīn)，能(néng)夠随時申購和贖回，餘額寶的平台又可随時使得資金(jīn)用于網上(shàng)消費或轉出至銀行卡，流動性接近銀行活期存款，高于絕大多數投資工具。而另一(yī)方面，餘額寶等“寶”類理(lǐ)财産品大多設置低(dī)門檻，許多基金(jīn)單筆最低(dī)金(jīn)額僅爲1元，相比證券投資基金(jīn)、銀行理(lǐ)财産品的普遍認購點低(dī)。

　　不過，近期銀行系理(lǐ)财産品叠出，工行推出“薪金(jīn)寶”，中國銀行推出“活期寶”，民(mín)生(shēng)銀行推出“如(rú)意寶”，平安銀行推出“平安盈”……據稱，中信銀行和信誠基金(jīn)也(yě)拟推出“薪金(jīn)煲”。在競争環境下(xià)，互聯網系“寶”類理(lǐ)财産品生(shēng)存壓力顯現。

　　此外，央行就(jiù)《支付機構網絡支付業務管理(lǐ)辦法》征求意見的消息備受市(shì)場關注。盡管餘額寶、财付通等紛紛回應稱資金(jīn)贖回不受影響，但(dàn)仍然難以避免該消息對投資者造成了(le)一(yī)定的壓力。中國人(rén)民(mín)銀行調查統計司司長盛松成也(yě)于不久前撰文表示，按統一(yī)監管的原則，餘額寶等貨币市(shì)場基金(jīn)投資的銀行存款應受存款準備金(jīn)管理(lǐ)。

　　一(yī)方面競争加劇，另一(yī)方面，央行監管的步伐也(yě)在加快(kuài)。未來，随着資金(jīn)規模和客戶群的增長，“寶寶”們若要在競争中求存，或許還需要從内部管理(lǐ)方面做出改變。

　　攻

　　銀行理(lǐ)财反擊

　　銀行ATM機可直接取貨币基金(jīn)

　　日前，中信銀行宣布，其北京、上(shàng)海、深圳、杭州、濟南(nán)、鄭州、成都及廣州的客戶，可從4月(yuè)(yuè)28日起前往中信銀行網點購買信誠薪金(jīn)寶貨币市(shì)場基金(jīn)并簽約“薪金(jīn)煲”服務，5月(yuè)(yuè)中旬将自動開通“薪金(jīn)煲”功能(néng)。其他地區的客戶也(yě)将于5月(yuè)(yuè)中旬開通“薪金(jīn)煲”業務，實現網點櫃面簽約及網上(shàng)銀行簽約。

　　中信銀行稱，相較于互聯網“寶寶”們的申贖和消費局限，中信銀行“薪金(jīn)煲”最大突破點在于其所對接的貨币基金(jīn)，可以在全國各家銀行的ATM機上(shàng)直接取款或在POS機刷卡消費。

　　據了(le)解，投資人(rén)隻需要一(yī)次性簽署中信銀行“薪金(jīn)煲”業務開通協議，設定一(yī)個不低(dī)于1000元的賬戶保底餘額，賬上(shàng)“保底餘額”之外的活期資金(jīn)将每日自動申購貨币基金(jīn)，最小認購額爲0.01元。而當客戶需要使用資金(jīn)時，如(rú)實時取現、消費或轉賬等各類支付需求，中信銀行的後台會自動實現貨币基金(jīn)的快(kuài)速贖回，而無需再發出贖回指令。據了(le)解，此次中信銀行“薪金(jīn)煲”産品支持T+0贖回，24小時均可實時實現，單個賬戶單日贖回額度上(shàng)限爲50萬元。

　　上(shàng)述這種“貨基可當現金(jīn)用”的方便功能(néng)，是中信銀行“薪金(jīn)煲”業務的最大創新(xīn)，與互聯網金(jīn)融産品相比，還要更快(kuài)捷便利。

　　最新(xīn)資料顯示，信誠薪金(jīn)寶貨币市(shì)場基金(jīn)将于4月(yuè)(yuè)28日開始發行，首發地區包括北京、上(shàng)海、深圳、杭州、濟南(nán)、鄭州、成都以及廣州的中信銀行旗艦網點。5月(yuè)(yuè)中旬兩隻首發基金(jīn)封閉期結束後，中信銀行将在全國打開“薪金(jīn)煲”功能(néng)，同時實現全部網點櫃面簽約及網上(shàng)銀行簽約。

　　“不同于單純現金(jīn)，借助‘薪金(jīn)煲’業務，可大大提升客戶對現金(jīn)資産的管理(lǐ)能(néng)力，既享受到活期存款的便利，又可獲得投資理(lǐ)财的收益，還可消費使用，從而最大程度提高閑置資金(jīn)的收益水平。”中信銀行相關負責人(rén)表示。

　　不過，有業内分(fēn)析人(rén)士稱，中信銀行“薪金(jīn)煲”背後的原理(lǐ)，實際上(shàng)是信誠基金(jīn)在中信銀行設置一(yī)個墊資賬戶，用戶取現或消費時，資金(jīn)先從這個賬戶走，同時發出贖回指令。但(dàn)是代價是需要支付給中信銀行一(yī)定的墊資費用。“羊毛出在羊身(shēn)上(shàng)，如(rú)此高的流動性背後所需成本或會影響這款産品的收益率，預計這款收益率并不會很高。”業内人(rén)士分(fēn)析指出。

　　“中信銀行把贖回、提現合并成爲一(yī)步，優化(huà)了(le)客戶體驗。但(dàn)估計銀行應該不會大規模推這種産品，因爲成本提高太多了(le)。”業内人(rén)士分(fēn)析認爲，對于國有大行而言，若0.35%的活期存款成本都提高到5%，銀行資金(jīn)成本壓力将大幅增加。

　　此前，廣發銀行也(yě)曾推出活期餘額自動購買貨基産品，當時業内就(jiù)評價此舉爲對自身(shēn)活期存款開刀，其目的是暫緩銀行存款流失帶來的客戶整體黏性下(xià)降，也(yě)提前爲利率市(shì)場化(huà)轉型。事(shì)實上(shàng)，在互聯網金(jīn)融發展迅猛的大背景下(xià)，“寶寶”産品們對銀行存款分(fēn)流的規模不容小觑。

　　銀行理(lǐ)财産品也(yě)搞高收益噱頭

　　除了(le)在流動性上(shàng)下(xià)功夫，銀行的理(lǐ)财産品也(yě)開始效仿互聯網産品推高收益率作(zuò)爲營銷噱頭。其中，興業銀行直銷銀行推出的“興業寶”，在上(shàng)線之初的7日年化(huà)收益率一(yī)度達到7%以上(shàng)，高于同期的7日年化(huà)收益率僅5%左右的餘額寶和理(lǐ)财通等。不過，高收益并沒有持續太久，目前興業寶的7日年化(huà)收益率已大幅回落，最新(xīn)7日年化(huà)收益率爲3.681%。

　　有業内人(rén)士分(fēn)析表示，事(shì)實上(shàng)有貨币基金(jīn)爲了(le)拉高7日年化(huà)收益率，便掐時點持有高收益債券，在産品上(shàng)線前賣出兌現浮盈，以拉高7日年化(huà)收益率。由于7日年化(huà)收益率是根據過去7天的收益簡單年化(huà)計算(suàn)所得，如(rú)果某一(yī)天的萬份收益較高，那麽便可在一(yī)段時間内維持較高收益率。

　　興業銀行直銷銀行數據顯示，其最新(xīn)7日年化(huà)收益率已降低(dī)至3.681%。而餘額寶最新(xīn)7日年化(huà)收益率爲5.109%，理(lǐ)财通對接的四隻貨币基金(jīn)的7日年化(huà)收益率在5.128%—5.726%之間。

　　雖然興業銀行表示，“興業寶”免注冊登錄、免辦興業銀行卡，就(jiù)可以用其他銀行儲蓄卡購買該款産品。但(dàn)是，事(shì)實上(shàng)，非興業銀行卡的用戶贖回後，資金(jīn)隻轉到興業銀行直銷銀行爲用戶開設的E卡中。如(rú)果要想轉回到他行儲蓄卡中，則需要進一(yī)步點擊資金(jīn)轉出，填寫興業銀行E卡賬戶等信息後，通過銀聯渠道轉賬資金(jīn)，在T+3個工作(zuò)日内到賬。還有投資人(rén)表示，興業寶申購時單筆限額爲100萬元，但(dàn)贖回單日上(shàng)限僅爲5萬元。若買幾十萬，還得分(fēn)多天才能(néng)逐步贖回。當初被高收益吸引來的投資人(rén)大呼不值。

　　事(shì)實上(shàng)，在其他平台高收益産品的吸引下(xià)，不少最先推出“寶寶”産品的理(lǐ)财平台都出現部分(fēn)用戶出現流失傾向。但(dàn)易觀智庫分(fēn)析認爲，線上(shàng)貨币型理(lǐ)财基金(jīn)産品同質化(huà)特性明顯，未來的趨勢是市(shì)場充分(fēn)競争，總體收益也(yě)會回歸正常水平。

　　“互聯網金(jīn)融時代，互聯網平台在金(jīn)融服務領域走的長久，不能(néng)僅是作(zuò)爲流量入口或獲得支付、基金(jīn)銷售等牌照這般簡單。平台隻有從傳統金(jīn)融機構的渠道或單一(yī)業務主體轉向綜合交易服務商(shāng)轉變，完善自身(shēn)的金(jīn)融生(shēng)态系統，控制交易整個過程，建立起豐富産品體系與持續服務模式，屆時通過交叉銷售進行多産品滲透後，方能(néng)獲得更好(hǎo)(hǎo)的用戶黏性與更大、更穩定收入。目前在線理(lǐ)市(shì)場整體仍處于嘗試階段，跑馬圈地的基礎并不牢靠，未來還有很長路(lù)要走。”易觀智庫分(fēn)析師指出。

　　有資深業内人(rén)士分(fēn)析認爲，投資者應該選擇收益穩定且在高位的貨币基金(jīn)。除了(le)7天收益率，還要關注近1月(yuè)(yuè)、近3月(yuè)(yuè)、甚至近1年的收益排名。此外，要看産品的每日萬分(fēn)收益是否穩定，起伏小的爲佳。

　　餘額寶贖回新(xīn)規則

　　當日在支持的銀行服務時間内累計轉到銀行卡≤5萬元時，可兩小時内到賬（T+0）。

　　＞5萬元，将被默認爲普通轉出。

　　普通轉出的規則爲：轉出時間如(rú)果是工作(zuò)日當日15點前，則下(xià)一(yī)個工作(zuò)日24點前到賬（T+1），而當日15點後申請轉出的，将于下(xià)兩個工作(zuò)日24點前到賬（T+2）。

　　中信銀行

　　“薪金(jīn)煲”産品

　　支持T+0贖回，24小時均可實時實現。

　　單個賬戶單日贖回額度上(shàng)限爲50萬元。